过去六个月我们不停抱怨的大宗商品价格上涨，并非始于去年8月美联储(Fed)主席首次开始谈论量化宽松政策时，而是始于整整八年前——当时伯南克只是一位联储银行行长，而房地产泡沫在艾伦•格林斯潘的眼中也只是微光乍现。
曾帮助创立了波士顿GMO资产管理公司的价值经理杰瑞米•格雷厄姆如是说。格雷厄姆不仅是一个精明的选股者，长期以来也对人口增长和资源稀缺保持担忧，这两个严峻的主题是其最新季度报告的重点。
虽然关于发展中世界对全球增长的贡献已有颇多著述，格雷厄姆指出了增长的成本，增长成本可用飙升的大宗商品价格来衡量。他写道，中国、印度和巴西的崛起给世界带来的变化，我们尚没有完全搞清楚——这种变化至少一定程度上可以食品、金属和能源价格的飙升来衡量。
不同于很多专家，他们认为只要伯南克略微上调联邦基金利率，汽油价格就会立即跌回1.13美元/加仑，格雷厄姆并不指望问题很容易就能得到解决，美好时代重现——至少持续时间不会很久。
是的，他说，大宗商品市场的泡沫已随时会破灭——泡沫程度甚至可能已超过了2000年的股市。如果你打算将大量资金投入大宗商品期货账户，赌定银价将达到60美元/盎司，可要小心了。
但如果在一个痴迷于增长的世界中，期待油价、铜价等长期下跌（这意味着消费者的压力持续上升，经济增长放缓），你一定是个傻瓜。
“我相信我们正处于经济历史上一个巨大的拐点处，”他写道，“全球正在以惊人的速度耗尽其自然资源，这已导致自然资源价值发生了永久性改变。”
过去随着材料利用率提高（用石膏板取代抹灰泥）或用其他材料替代价格上涨的材料 (铝和塑料的运用使得汽车比过去更轻了)，大宗商品的价格总体趋于下降。正如右边GMO图所示，一个世纪以来包含33种大宗商品(石油除外)的指数年降幅为1.2%。
这意味着食品、服装和其他商品的实际价格长期趋于下降，这让人们有更多的钱购买其他东西——在美国，越来越多的情况是购买他们根本不需要的东西。
但现在看来，这样的日子早已结束。2002年以来，大宗商品通缩趋势已全盘逆转。在过去这个时有战争、信贷泡沫的十年，大宗商品价格已收复了过去一个世纪的跌幅。
这至少不是一个好兆头。格雷厄姆写道，市场“向我们传递出了价格信号。直到2002年的100年，所有重要商品（石油除外）的价格都在下跌，平均跌幅70%。但从2002年到现在，前100年的跌幅已被更大的涨幅所抹去，涨幅甚至超过了二战期间。
