钱从何来：国开行授信1000亿元
评级机构新世纪评级在较近的一份报告中指出，海航集团截至2015年底资产负债率同比有所降低，但负债经营程度依然偏高。
公司秘闻自中国货币网获取的多份海航财报显示，海航集团2013年资产负债率为78.57%，2014年为77.33%，2015年为75.46%。2015年，海航集团负债总额达3537亿元。
同期，海航集团投资性现金流入量长期保持负数，且迅速扩大：2013年为-316亿元，2015年为-486亿元。
兴业证券详解了海航集团资本运营的手段，包括资本市场直接融资，银行融资与发行债券，实施托管、质押、担保等方式进行资产重组，关联交易等。
股权融资方面，兴业证券数据显示，1994年，海航集团股权融资额是0.54亿元；2006年，该数据达到61.6亿元，2015年达到116亿元，而到2016年更是达到993亿元。
另据新世纪评级报告，2015年，海航集团下属子公司通过非公开发行、新三板
上市等渠道直接融资超过200亿元。
股票质押方面，2014年以后，海航集团旗下上市公司股票质押市值大幅增长。此外，海航内部还存在大量关联交易。截至2015年底，海航集团与关联方之间重要应收应付余额近70亿元。
“海航集团本部、下属子公司、上市公司、海外公司各层级公司均充分发挥了融资的功能。”兴业证券在研报中称。
借助于新兴的债券市场，海航也密集发行债券进行“补血”。公司秘闻根据wind数据统计发现，截止4月10日以海航集团为发债主体的债券余额142.5亿元，其中1-3年到期的达到101亿元，金额占比较大。这意味着未来几年将迎来偿债高峰。
公司秘闻在新世纪评级报告看到，截至2015年，海航集团及其合并报表范围内的子公司，已发行债券待偿还债券本金余额达294亿元。
兴业证券交运团队称，未来几年，海航集团本部需要偿还约1000亿元的债务本金。
银行方面，海航集团也获得了足够的“弹药”。公司秘闻在公开途径查询发现，截至2016年6月底，海航共获得多家银行的综合授信额度共5398亿元；其中已使用2986亿元，尚未使用2412亿元。
另有材料显示，截至2015年底，海航集团获得的银行授信额度是4633亿元。其中，国家开发银行是最大的授信行，授信额度1000亿元；第二大授信行是进出口银行，授信额度750亿元。
政府补贴方面，海航财报显示，2012年-2015年获得补贴收入分别为5.45亿元、8.32亿元、10.61亿元和15.87亿元。海航称，公司得到地方政府、民航局在税费优惠、资金支持和财政补贴等方面的有力支持，为公司的发展提供了良好的政策环境。
在评级机构方面，公司秘闻根据wind数据统计，在2008年首次评级时，新世纪给了海航集团AA评级，2011年上调至AA+，2016年上调至AAA。AAA意味着偿还债务的能力极强，基本不受不利经济环境的影响，违约风险极低。
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