据彭博，中国央行和全球最大债券基金PIMCO正大量购买负利率日本国债，其背后的盈利逻辑是美元持有者通过交叉货币基差互换进行套利。

下图是3个月美国国债、3个月日本国债收益率走势，以及在此情况下通过交叉货币基差互换套利的收益率走势（白线）。由图可见，目前通过短期日本国债（3个月）套利的收益率高达1.25%，据彭博数据显示为近5年来最高。
负利率不断推升市场对美元资产的疯狂需求，导致基差在去年一年几近翻番，高达65bp，临近2011年高点。具体来看，美元资产持有者通过在同业拆借市场上借出美元，换回日元。从目前的LIBOR数据来看，3个月日元LIBOR为-0.03%，3个月美元LIBIOR为0.81%，而基差为65bp。借入日元后购买3个月日本国债，虽然国债本身为负利率，但通过此交易可使得收益率转正，并获得可观利润。

据彭博援引PIMCO基金经理Sachin Gupta称，通过购买负利率的资产，随后对冲为美元资产即刻创造可观收益率。短期日本债券几乎是“无风险”的选择，并且持有至到期后的收益在购买最初即可锁定。

最大玩家——中国央行和PIMCO

基于上述逻辑，市场上美元的大量持有方正“当红”，PIMCO和中国央行借由此策略大量套利。

全球最大债券基金PIMCO坐拥1.51万亿美金资产，据彭博显示其外债基金今年以来大量购买日本国债。PIMCO已将其日本债券的按久期权重占比提高4%，至38%，是有史以来最高涨幅。

而作为世界最大的美元囤积者，中国央行也显示出对日本国债越来越大的胃口。据央行数据显示，中国7月外汇储备3.2万亿美元，虽相较6月有所下降，但降幅较小，仍持有全球大约60%的美元。

日本财务部数据显示，中国央行从去年12月开始增持日本国债，截至今年6月，中国持有的日本债券数量已累计达到10万亿日元（约合1000亿美元），创历史新高。



基于套利策略下的日本债券突然变得”油水充足“，但在日本信用评级的限制之下，也不是所有的对冲基金都能够下场参与交易

负利率债券也能这么玩啊。。。

日元已经20%涨好了

资本天性是逐利

大概就是拿正利率美债抵押换出美元去买负利率日债，到期后用升值的日元再换回美元or美债

从中套取汇率差。

美元资产持有者通过在同业拆借市场上借出美元，换回日元。从目前的LIBOR数据来看，3个月日元LIBOR为-0.03%，3个月美元LIBIOR为0.81%，而基差为65bp。借入日元后购买3个月日本国债，虽然国债本身为负利率，但通过此交易可使得收益率转正，并获得可观利润。

收益率转正这一步怎么做到的。噗

说白了就是用手上的美债拆借美元去买短期日债，通过大手买入日债推高日元汇率同时加单到期日日元空单锁定利润。

怪不得这段时间日元涨的这么厉害

你去看下今年日元兑美元汇率就知道为什么会成正了

从英国脱欧开始日元不就暴涨了么，号称全球货币避风港，只可惜港口本地人不爽，出口咋整。

文中说现在就可以锁定利润显然最终套利应该是用的三月usdjpy远期汇率，远期汇率日元一直升水查了下今天的是100.39jpy/usd，我只是没想明白为啥在libor借了日元还要买负利率0.24%的三月日本短期国债。

日本政府可以随意印日元，但是不能随意增加日债规模

半年前就开始了 ls几个也别解释来解释去了都是错的 首先你要知道有一种东西叫 cross currency basis swap

[本帖最后由 shramm 于 2016-8-22 17:32 编辑]

看不懂，意思是日元涨了TG也有相当的责任了？

TG知道老百姓有的是钱，汇率涨了也照去不误，该买买，该吃吃

然后坐收渔翁之利？？

就这句话没看懂，所以呢？假设随意印日元之后还是日元强行贬值啊，日债为啥不受日元冲击

上个月增发的货币只有25%用于民生 日币瞬间6.24飞到6.6……

简单来说PS4 可脱衣模型涨价都是TG的错

进来学习

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