美国一直是全球资本市场的风向标。美联储在2月23日发布的半年度货币政策报告指出，包括股票和商业房产在内，一系列资产类别的估值压力继续高企。同时，报告还强调今年1月美股的市盈率“接近除上世纪90年代以外期间的最高水平”。
在美联储发布报告的第二天，巴菲特在投资旗舰伯克希尔·哈撒韦公司（Berkshire Hathaway）一年一度的股东信里面谈到，去年整个市场上掀起并购狂潮时，伯克希尔哈撒韦却找不到价格合适的收购对象。目前伯克希尔公司所持现金和美债为1160亿美元，再创历史新高。
再次，金融行业数据公司Preqin的一份调查显示，45%的对冲基金投资者都认为，美股已经触顶。而为了应对即将到来的市场波动，投资者纷纷开始增加对冲基金投资。Preqin调查还称，37%的投资者计划采取更为保守的投资方式，仅有10%的投资者计划采取更为激进的投资方式，14%的投资者计划增加其在股票策略类对冲基金的风险敞口。
与此同时，美国债市悲观情绪不断蔓延，今年以来，10年期美债收益率从去年底的2.41%上涨了50个基点，2月15日触及2.944%高位。美联储2月21日发布FOMC（Federal Open Market Committee）会议纪要后，10年期基债收益率曾涨至2.957%，刷新四年高位（2015年12月中旬以来）。一旦美债收益率触及3%或升到一定水平，股票投资者将开始被低风险的债券收益率所吸引，股市资金就很可能流向美债，从而引发全球股市震荡。
这些不约而同的迹象是巧合吗？显然不是,这实际上反映出在资本过剩背景下，全球资产价格被普遍被抬高，风险也在随之增大。巴菲特是奉行价值投资的典型，一向着眼公司的长期增长，如果他都感到找不到好的标的，这实际上是对全球资本市场的风险发出了一个高估值的警告。
在全球资本市场泡沫中，美国市场的泡沫程度无疑是较高的，但同时美国资本市场对泡沫的承载能力也是最强的，因为它是金融帝国。美股目前处于空前的高估值中，但现在只有几次小幅度的调整，比如去年有科技股下跌，今年1月底以来的另一次下跌。另外，美国债市风险早已被警告，资金已经在逃离债市。
可以认为，从估值来看，全球资本市场目前处于风险爆发的边缘。但是，这次风险是否会像2008年一样演化为一场蔓延全球的系统性金融风险？还难以确定。世界将进入大危机时代。大危机时代的逻辑是，资本对于市场高度敏感，市场泡沫一旦被捅破，资本就疯狂，资本一疯狂，大危机就爆发。
但与2008年的系统性金融危机相比，当前全球经济有两个方面的不同，首先是美国经济、欧洲经济的复苏还不错，这为资本市场提供了一个较好的基本面，相当于一个起缓冲作用的软床垫。美国劳工部最新公布的数据显示，截至2月10日，持续申领失业金人数下降7.3万，至187.5万人，为六周新低，同时创下2015年中以来的最大跌幅。美联储也称，美国2018年初的劳动力市场似乎接近或略微超出了充分就业状态；同时银行的资本流动比雄厚，降低了资产价格骤跌的风险。另外，德国联邦统计局2月23日发布公告表示，德国2017年经价格调整的GDP增速为2.2%（上年为1.9%），这是自2011年以来的最高增速，且已连续第八年增长。
二是全球仍处于比较明显的资本过剩中，资本池塘里的水位还足够高，资产泡沫有一定的支撑。一个例证是，美国股市经过了近期的调整后，现在道指又回到了25300点左右。这对全球主要市场的货币政策也带来了难度，如果要显著紧缩货币，要当心刺破泡沫；如果不紧缩，未来的危机可能更大。
虽然以上两点表明全球市场不会急转而下，但风险仍然在累积当中，考虑到股市和美债收益率都处在高位，如果内外部条件发生变化，那大危机时代就离我们并不远了。