估值重要吗？ 为什么？ 如果要做，你会怎么做?
看看有没有大神来分享经验

pe 10走起？

只能做参考吧。趋势比估值重要。。。。。。

预期浪费时间再个股估值，不如评判下行业趋势。

没人回？ 那我先说说我的观点吧。

我们做长线投资，有两个基本步骤：
第一是挑选好公司，第二是在合适的时机进入和退出。

第一条相对容易，什么是好公司? 我的标准是：
1. 公司有非常清晰的核心生意，我可以理解这个生意如何赚钱。
2. 这个生意很赚钱，具体到指标就是毛利率高，ROE高。
3. 这个生意的现金流很好，具体到指标就是FCF，我看FCF/Market Value, FCF/Equity, FCF增长率。同时，资产负债率低，现金比率高.
4. 这个生意是有门槛的，不是谁都能做的，所谓护城河，所在的行业集中度比较高，所投的公司是行业老大。
5. 这个生意是在稳定增长的，具体到指标就是看营收增长率，利润增长率。至于是不是要高增长，我觉得有当然好(YOY>30%)，没有的话也行。关键还是1-4.

第二个问题就很麻烦了。因为好公司大家都喜欢，那就有可能价格被炒很高，买得太贵了也不赚钱。所以，价值投资者都说要估值，要买价格低于估值的公司，至少别贵太多。 但是估值是很难的。常见的估值模型是：
1. DCF 现金流折现。教科书上的估值方法，隐含假设太多，参数调整一下，估值差十万八千里。所以，实战中很少这么做的，机构写估值报告比较常用，因为容易操纵估值（调下参数就 可以了）。但是DCF模型给了我非常好的思维框架。公司的价值就是其未来能产生的现金流的折现。所以，一定要关注其未来产生现金流的能力。
2. 倍数估值法。就是看价格（市值）和一些基准比较的倍数，常见的如PE, PS，美股也比较流行看EBITA的倍数，自由现金流的倍数等等。这些倍数的数值本身没有意义，但是和公司纵向的历史比、和横向的同行比，可以判定估值水平相对的高低，是实战中常见的估值模型。但是这些估值模型误差也是很大的。一个改进方法就是采用多种估值模型，然后用足球图做出一个估值区间来。倍数反应的是投资者对公司未来的预期，公司的未来很不确定，投资者的预期也很不确定，所以估值翻船的人也很多。

3. 估值+增长率估值法，最常见的就是PEG。增长快的公司一般估值水平高，那么把增长带进来，这个数据就比较有可比性。通常认为1以上值得投。

正因为估值太容易有偏差了，很多人觉得不靠谱。所以在考虑进场入场时机的时候，另一波人是不考虑估值的。而且很多人认为在有效市场里，市场价格通常是不会偏离价值太远的。所以，这些人的策略是做趋势跟随。趋势跟随有很多方法，看技术面，看均线之类的，现在还有很多基于量化方法的动量分析模型。

虽然都是做长线，基于估值的价值投资通常操作频率是比趋势投资低很多的，往往一支票拿好几年。趋势投资者，哪怕做长线的，拿几个月就算长线了。

我自己最近在建立我们公司的估值体系，一个感受是很难建立起一个比较通用的模型，而必须是case by case去建立估值模型。不同公司，不同的行业，不同的业务模式，适合的估值模型不一样。
我现在的思路是从公司的核心业务出发，分析其现金流，然后考虑影响其现金流稳定增长的因素，再根据这些因素去找可比公司进行比较，然后再确定估值模型。简单说就是先对公司如何赚钱做归因分析，然后再基于分析结果建立估值模型。

多谢推荐。

马克。 ios fly～

好公司也会遇到周期，在周期低点买入，不了解你根本拿不住。 iOS fly ~

看大牛说。。。估值的意义是找到下限，确定安全边际。。。从而避免踩雷

真正赚钱，感觉靠的是想象力和信仰HiPDA·NG

散户别研究这个了，投行，对冲基金雇了成百上千的博士，数学家，金融学家研究这个，你再厉害也比不过他们。如果真有本事能看到他们看不到的，你怎么都能发财

那散户怎么投资？ iOS fly ~

赚的都是市场不理性波动，低于估值下限的部分好赚，高于估值上限的没法判断吧。。

做是肯定要做的，不做，好票根本拿不住，因为心里没底……

但做到什么深度，就是一个很讲究平衡感的事情，如果有时间，可以做到极细，但对结果的影响并不那么大。做的很粗，又会丧失对于关键信息的理解。

我认为有几步是一定需要做的：
1. 公司的纵向对比，近五年的年报起码要看一遍，知道他们想干嘛，执行力如何等等，这是理解一个公司的发展趋势
2.行业的横向对比，知道行业是什么状态，公司好，是怎么个好法，差又是怎么个差法
3.有了上述的基本定性，然后我们再来考虑DCF的事情，初期的假设可以做的很糙，但随着对行业的了解，就可以不断地修正。

定性一直比定量重要，主要是因为定量的前提是对于企业性质的理解。如果对企业性质有充分的理解，就相对更容易提炼一些更加简化的指标，当然这些指标也能落实在DCF上，只是对DCF的影响更大。

至于，其它的那些客观指标，比如营业额的变化，利润率的高低，都是需要结合行业来看的，行业无限好，公司经营不错，不代表公司牛B，这时候就需要从上往下看；如果行业无限差，公司的经营又相对稳健，或者有些超出寻常的举动，那可能才算一个不错的公司。

有句话我一直很喜欢，“生意是做出来的”，看静态的数据呈现，不如看公司动态的应对

缺少一项最重要的东西，管理层？公司的核心？老板决定一切。

我只想告诉你按图索骥要么掉坑里要么根本选不出来能买的公司，不用我说我想你已经试过了

估值肯定需要算一算，我一般预估一个比较保守的利润增长率，以及一个较高的预期收益，用dcf计算出合理pe。

当估值大幅低于这个pe，安全边际较高时，开始买入。以后基本就不看pe了，涨多了，超过单一股票持仓上限后被动卖出。

a股波动大，总能等到1-2次合适买入机会，不用担心踏空。

如果出现美股前些年的慢牛行情，这个方法会踏空。

向下大幅波动的时候，怎么判断是市场不理性，还是企业发生了什么黑天鹅事件有资金先出逃了？

嗯，认同这个思路。 iOS fly ~

你有兴趣这么看投资的话，建议看看新三板的企业，估值逻辑跟二级完全不同，却又有ipo上市的机会，从中又能再思考估值的区别和意义

看ID就知道是行家。 iOS fly ~

新三板对小股东没啥保护政策啊，个人进去有点慌吧。。金力泰收购银橙传媒当时不是闹得沸沸扬扬的。。

对于小散，真实的财务信息都无法获知，如何估值呢？ iOS fly ~

好企业不会坑股东 烂企业拦不住 刑法健全也挡不住杀人 三板没有壳价值 反应企业的真实价值

就是比a股更接近一级市场的感觉？
没有完整的尽调不太敢投，挂牌公司也不太接受个人去做尽调吧。。

不太需要做尽调 a股不也没做尽调 公开材料已经比较详细了 公司好一些的不会造假 造假会失去以后走资本市场的信用 只有垃圾公司才造假

这是在做估值分析前就需要解决的问题，也是最耗费心力的一步。

简单的说，需要抓住企业商业模式和竞争力中的主要矛盾和关键路径，外部原因或者内部次要因素导致股价下跌时，就是买入机会。

没有什么简单的方法，只能基于自己的工作/交流/阅读经历，不断思考。

可以先从简单的企业入手，并注意分散风险。可以参考一下这篇文章https://www.hi-pda.com/forum/viewthread.php?tid=2633214

我估值也比较保守，所以不容易等到下手机会。这波美股大回撤，都没跌破我认为便宜的价格，只是挤掉水分而已。现在企业基本面比之前恶化了不少，股价却快速上涨，下不去手。


现在标普500是去年十月的水平，当时已经很多人在说美股太贵了。现在的经济形势肯定比几个月前差。 iOS fly ~

我这个方法估计对美股无效，美股市场要有效得多 😢

我也是韭菜啊

对企业的估值很难的

我只追求一个大致的范围来判断是否可以买卖。误差30%-50%是可以靠时间分摊掉的。 iOS fly ~

兄弟，你真的是在做投资吗？天天问D板，你真是电工啊。。。好好找点行业内的公司交流啊。。你要我给你介绍一些都可以啊。

估值重要不重要我不敢说，没有估值还谈什么投资呢？？

看看 iOS fly ~

我是销售额*我认为的特定行业毛利率，然后看这公司 PE 是不是反应了这个能力，有没有改进空间

sales 驱动 算出gross profit，然后sg&a ebit。资产负债表的working captail excluding cash，long term asstes对应现金流量表的pp&e。总之一个交易先影响is then cash then bs。dbet 和equity是难点。当然最难的还是假设，目前又流行eva什么的，只做过dcf的。学的话推荐品职教育李斯克的那个建模比较好。书的话没有碰到特别好的，非要推荐的话就是财务金融建模第四版西蒙的那本。

不如直接写程序做量化交易

茅台走起

分享些书籍吧 期货找我！！

既然是长线投资，那我就从对价值投资主观的、肤浅的理解来说：
估值估值，既然是估，那就说明估值本身就是主观的，无法量化。所有量化方法只不过是给你的主观估值做一个参考。
估值无非是两个维度：一是内在维度，通过企业自身的收入、净利润、增长率等指标计算出一个大概的估值；二是相对维度，横向的同行业对比，纵向的历史对比等。

我对价值投资的理解，价值投资看重的除了好公司、护城河，还有安全边际，要有一个绝对意义的好价格。
因此，我觉得凡是通过计算量化后都要考虑很久的估值，都不是一个好价格，因为安全边际不够高。
看巴菲特、段永平那些广为流传的案例，你一看就知道是个好价格，几乎不用怎么算的价格，才是绝佳的投资机会。因此价值投资往往都是重仓，因为这种机会实在难得。

那么对我的启发是，对于散户，耐心最重要。不要学也学不来那些机构的分散投资组合，人家多少人做调研做计算，人家的数据库积累是你一个散户玩不来的。而且机构所谓的长线价值投资，基本上都是趋势投资，选几个低估一点的蓝筹白马做防守，选几个热门赛道做进攻。

散户能怎么玩，就是耐心等机会，等黑天鹅事件，等一个你看一眼可能算都不用算就知道是好价格的机会，安全边际足够高。然后直接重仓长线持有。
所以在没有好机会的情况下，空仓是最好的选择。有仓位的人，在出现较大回撤的时候想的是防守和逃跑，而空仓等的就是这个进攻的机会。当然这个机会可能好几年都不一定能出现一次，所以耐心很重要，非常重要。

回复42#hoso
韭菜就是耐不住寂寞啊
三天不买不卖连账户信息都不记得了
所以说很多时候是机缘，应该是修为不够
进大赌场对人性没有深刻的认识会死的很惨，因为归零的速度是相同的，无论你是1w或者是1w亿，只要上头基本gg 。
所以很多人不崇拜巴菲特，而推崇利佛莫尔
老巴太魔幻了，老莫则真实的多

最后一句大赌场：不怕你赢钱，就怕你不来 iOS fly ~

长线主要考虑两件事，稳定性和天花板。回头来看，我们经常高估了前一点，低估了后一点。

嗯，散户赚钱靠耐心，我同意这点。所以我个人交易频率非常低，因为看什么都不便宜。 这种耐心还包括对于好公司的持续跟踪和研究，没有这个基础，足够便宜的时候你不敢出手的。这就很考验毅力了，一直在研究，却几乎不出手。

我情况比较特别。我个人是散户，但是工作却是要做投资决策，你还要考虑老板的耐心问题。老板会不会养一个人一年也不交易几次？





iOS fly ~

在明显的大熊市里绝大部分股价都便宜地显而易见。大熊市之外的时间就是沙里淘金，难。 您说的真对

我是一级市场的
估值这个东西，是附带了大量假设条件的商业预测而已，所以主观性很强
可能有一批腰部公司可以看看，但头部公司的估值，都是有大量头部溢价的。
以SaaS公司为例，10年前美股SaaS公司平均PE大概是3X多，10年后在7-8X，顶峰到过13X。
其实稍微对市场有感觉的人都能知道，SaaS这个东西起来了。
所以，对散户而言，要看趋势

回复46#recp

机构交易的话，参考国内各基金的方式，应该是将基本面良好的公司建一个股票池，然后计算各公司大致的估值、潜力等指标并持续跟踪，从中选取十几二十家公司做一个分散投资组合，涵盖大白马（防守）、热门赛道（趋势）、小市值成长型（进攻）、周期性行业等类别，通过这样一个组合来面对市场的不确定性，降低风险。

我们最早是这么做的，但是我们只有三个人的团队这样太累了。现在就是历史遗留问题我们股票池三十几支股票，是很难做细致的估值跟踪的。


而且股票太分散的结果就是和大盘差不多。 iOS fly ~