最近股票市场调整比较大，不过我没什么操作。在8月份我就认为股市涨得有点不正常，买了年底到期的 QQQ PUT做保护，所以我的最大损失是确定的，就不去管市场波动了。今年的利润至少有15%。怎么做保护的问题我有空再聊，其实也没完全想好，因为没有什么方案是完美的，包括我现在做的buy put的策略。

最近主要做的事情就是阅读和思考，刚写的一篇投资笔记，分享一下，欢迎拍砖。

任何投资，其实都是在赌一个上升的趋势，即买入一个你认为会涨的资产。只是，这个趋势越短，不确定性越高，越难把握。在公开透明的市场，今天买明天卖就和赌博差不多了。大部分时候，几周、几个月甚至几年的趋势也是难以把握的，但是某些特殊时期可能会相对明显一点，比如年初的疫情扩散会严重影响经济，股市会有一跌是大概率的趋势。但是即便如此，很多人也是猜中开头而猜不中后续发展，节奏是难以把握的。更长期的趋势，我认为是相对有办法去把握的，所以我主要做长期投资。

长期的趋势里，确定的是这个世界会越来越好，人类社会在发展，经济在发展。这其实是个信仰问题，没有这个信仰，长期投资也很难做了。这个世界是不缺乏悲观主义者的，但我认为未来属于乐观主义者。我相信未来一定是美好的，只是通向美好的路程可能会非常曲折，那一天的到来可能会比很多人预料都晚。

基于这个长期判断，长期投资最简单的就是买入大盘指数长期持有。如果你再深入思考一下：是什么在推动未来经济的发展？那么投资于推动世界向前走的伟大行业和公司，就可以跟上一波大趋势，赚取超额利润。所以，长期投资，最重要的是把握大的发展趋势。我认为互联网对传统行业的改造是一波正在发生的大趋势，而且还没有结束。投资于在商业模式或互联网基础设施上有领导力的公司可以分享这一波发展红利。更远的未来，人工智能、自动驾驶、万物互联、生物科技都可能是推动世界进一步发展的动力。

如果说把握大趋势是战略问题，那么具体的投资策略就都是战术问题，这个只影响你的利润率，赚多赚少的问题。我觉得投资策略的核心是提高安全边际。我个人倾向于通过量化分析的手段去评估影响安全边际的因素，通过对这些因素的打分来制定相应的操作策略。影响安全边际的因素包括：

1.价格：有些公司是很好的，但是价格贵得离谱，持有的风险尤其是短期风险就很高。太高的价格买入也会导致需要很不多年去消耗这个价格，严重影响利润。给公司做估值是很难的，但是避开那些明显贵的离谱的公司还是有必要的。一些简单量化分析的方法可以帮助判断价格是否贵的离谱。对于大盘，比较好获取的数据是P/E的历史百分位，如果处于比较极端高估的区间，有必要做一下保护或暂时卖出一部分换取现金等待机会。对于公司，基于财报的量化分析可以做得更深入一些，TEV/EBIT 是比较有效的判断指标，也有很多其它估值倍数可以参考。这些完全可以通过量化分析自动计算。我不是说要根据这个估值水平去交易，而是用来判断极端情况：过分高估还是过分低估还是相对容易判断的。对与长期持有的好公司，操作也只应该在极端情况下发生。

2.护城河：护城河决定公司的竞争位置、有没有定价权。护城河又宽又深的公司，无疑具备更高的安全性。但是对于护城河的判断是基于对公司商业模式和核心竞争力的理解，考验的是个人的商业洞察力，这个对于不熟悉的行业是很难的。不过，护城河终究会体现到公司的经营数据上去的：一个有护城河的公司一定是在相当长的时间里维持毛利比较高、ROC比较高、利润和现金流稳定增长的公司。这些都可以通过量化的方法进行验证，虽然这是基于滞后的财务数据，并不能代表未来。但是长期保持优秀业绩的公司通常护城河是比较牢固的。护城河的判断一定是定性结合定量的。

3.财务风险：对于有财务造假嫌疑和破产风险的公司要避开。学术界已经有很多模型用于计算造假概率和破产概率，可以通过量化手段来给持股的公司评估，避开那些风险很高的公司。总而言之，长期投资在战略上要把握大趋势，靠的是个人的判断力和眼光，这源自广泛的阅读、思考和人生阅历。战术上可以通过量化的方法提高投资的安全性。这方面我计划开发一套简单的量化系统作为辅助工具。对于1、2、3完全满足我要求的公司我会长期持有。不能满足我要求但是仍然属于我认为的符合未来大趋势的公司，我会做少量的投机。所谓投机，就不是长期持有了，而是低买高卖，有止损有止盈。

怎么看这一波贵金属行情啊，中期（1-3年内）看好么？好几个品种的涨价并没有反映在相关公司的股价和利润中，我觉得是个机会，你怎么看

这个我没有能力判断。我一直在10%-15%区间配置黄金，作为资产配置策略的一部分。对我投资的作用主要是平滑一下波动曲线。
至于贵金属行业的公司，我完全没有研究过。

楼主能思考能写，佩服，

美股市场上的put怎么买？
不知道在哪里查，只想买一些来对冲，给持仓兜个底 iOS fly ~

大部分券商都可以直接买，前提是你要开通。默认可能没有。
免费工具里，Yahoo Finance可以看option价格。不过我也不确定这个是不是付费会员能看到。我是付费会员。

其实买被动指数是最安全的，最有效的。就是没有交易的乐趣，无聊得很。

同意。
大部分人确实只适合买指数。一涉及到公司，投入的精力就大多了，而且也不一定看得准。

谢谢，我去看看

Yahoo Finance收费版也不贵 iOS fly ~

mark，lz方便贴一下书籍名吗HiPDA怪兽版

a股没有兜底 或者对冲工具。这种情况怎么办

对对，A股怎么搞平衡

所以A股我只买沪深300指数。 不过我对于A股的投资是放在全天候策略里的而不是价值投资测里的。我全天候里的股票由标普500和沪深300指数构成。

要对冲有沪深300指数期权
我也没对冲每一支美股，而是直接买大盘指数的put.

其实，buy put算不算好的风控策略我也在思考。它的缺点是：
1. 成本挺高的，尤其是在下跌发生了之后。一般我是在市场很乐观我觉得很贵的时候买，这时候便宜。
2. 保护是有时间限制的。这里就有节奏踩没踩对的问题。比如说你买了一年期85% 价格的put, 花去6%成本。结果一年期间都在震荡，快到期的时候比年初跌了14%，你的put血本无归。这个时候你要再继续买，而且这个时候可能put价格很高。改进的策略是不断移仓。但长期持有put成本是很高的，会吃掉你大量的利润，反而不划算了。

A股对冲工具 融券 期指 期指期权 etf期权 能开外盘的 a50 指数etf 一般都有期权 还有反向etf iOS fly ~

嗯，反向ETF也是一个策略，我们公司在用。
不过思路上有些不同。这个其实更像alpha策略了，也就是暂时过滤掉市场的beta风险。

马克学习。HiPDA·NG