记者：如果算不出来呢？
林园：算不出来，你就不要参与了。为什么要去参与，去做没把握的事呢？99%的股票是算不出来的，那就是糊涂蛋，那些公司领导都算不出来，我们还能投资吗？这就是我们说的确定性。为什么一定要选确定性高的股票呢？你算不出来就参与，那就是在瞎搞，这就是我们投资的基础。
记者：你有没有买进股票后，设个止损价位，比如10元买入，跌到8元就止损，或百分之多少止损出局？
林园：我从来不止损，买的时候你要想这个事，就干脆不要买。等于你是在做自己心里没底的事，没底的事我就不做，为什么要去做心里没底的事呢？我都是通过量化，财务指标把它扣死了，才去做。我这人开车也要看半小时，等路况方向都摸清楚了才开，小心才能驶得万年船嘛！
记者：股市风险很大，有时利空消息不断，你是如何对待的？
林园：风险可能会引起短暂的下跌，但它不会影响公司的经营，我们买股票是买公司的业绩，我们买的好公司不怕这些。我没有遇到一个大跌影响我的市场。国内国外，就连美国“9.11”这么大的事，它对我都没有大的影响，最多一天影响一点点，几个小时。其实，看透了，它是不影响公司股价走势的，如果下跌，这个时候反倒是我们买入的机会，它要是暴跌，我就坚决买入，好公司不受影响，国内国外都是这样。
操作方法：满仓、满仓、满仓
记者：许多高手在买卖股票时都提倡严格控制仓位，手里至少留下30%的资金，你也是这样吗？
林园：我的操作方法与他们不一样，我是满仓，有时候还加透支。你看，这是2006年10月9日刚打的单子，我就持有这几只股票，深发展。黄山旅游、宇通客车、瑞贝卡，这个账户上贵州茅台60多万股，还有江中药业，这个账户的市值总共有9900多万元。另外一个账户上还有上海机场、瑞贝卡、贵州茅台、云南白药、五粮液300多万股，我持仓的比例你都可以去算，都是公开的，五粮液、丽江旅游、中原高速、招商银行、贵州茅台、每只股票拿了多少，网上都有。那么怎么证明我现在满仓呢？你看，这个账户上市值是9925万，余额是860元钱，对吧。这个账户上是2300多万，剩1100元，都已达极限，不能再买股票了。这个户头是3400多万元，只剩14.33元，对吧。
记者：是的，都满仓了。
林园：我不光满仓，还加透支，你写的时候不要写那么具体，有些人不是不相信嘛，让他们继续去怀疑，哈哈，天天去怀疑吧，你说让他们相信干嘛，我也没什么好处。
记者：网上还传你到处在借钱？
林园：我借钱是借钱，但他们没看我买什么东西。我买的是无风险套利的东西。我借钱从2005年到现在就买一只可转债，两只股票。一只是招行转债，102.55元，刚才给你看了还有五粮液、上海机场的正股。
我为什么把它判断成无风险套利？招行转债，四年内我一定是赚钱的，发行价是100元，每年还有利息，最多当成债券嘛，万一市场不好我就吃利息。就是招商银行倒闭，还有四大商业银行担保它呢，如果倒闭，最大的风险就是我借钱的利息。但借钱的利息，每年我都把分红的利息填进去就完了，也没多少钱。
五粮液有个认沽权证，认沽价是7.96元，当时的股价才6.00元多，我为什么不买呢？我就赚你五粮液集团的钱，我就借钱买入啊。上海机场，13.60元的认沽价，75%的认沽，我的判断是，上海机场2007年3月之前它只要还存在，不倒闭，我一定赚钱，我是11元多买的，认沽价13.60元，明年3月份要给我收回去，我肯定借钱买，这就是股市的无风险套利。
我做生意从来不借钱，而有这种无风险套利的机会我一定要借钱买，而且要大量买，我光在招行转债上，这次就赚了2亿多元，我买了1.6亿元的招行转债。刚才我给你看了那是102.50元，我又转股了，转股以后我又把它的分红买成了认沽证，那是权证，我又把它卖了买成正股，算下来我的成本只有4元多，今天的招行还10元多吧，那我又翻倍了，翻倍还不止呢（2007.1.29招商银行创下19.96元的新高）。而且，招行对我来说是无风险，我会继续持有。
接下来不知道我又要赚多少钱，我这钱现在还继续借着呢，你看招行转债2005年2月买的，到2006年2月还是这个价，这一年没涨，但这几个月一下涨了一倍多。我买后它还跌到100元呢，但波动很小。
我现在又买了一大堆的上海机场了，你看明年3月份的结果。没有理论指导不行啊，我相信明年3月上海机场会继续开着，飞机会继续降落，为什么摆着钱在地上，不去捡呢？我可以说是在捡钱。（2007.2.14上海机场创下30.15元的新高）。有人说借钱风险大，可我们只要把风险控制在一定范围，把风险锁死，我认为就没有风险。上海机场明年3月倒闭的可能性有多大呢？五粮液集团认沽也就是2年，如果是五粮液倒闭了，那就是四大商业银行都要倒闭了，发权证四大银行是担保的。你说中行、工行都倒闭了？我不相信。这就是我们的基本判断，我6.00元多买五粮液，现在12元多，又翻倍了。（2007年最高超过40.00元）
做“傻子”才能赚大钱
记者:巴菲特是世界公认的价值投资大师,你宣扬的也是价值投资理念,而中美两国的国情不同,上市公司的质量也有很大的差别,但是你们都取得了很大的成功。那么,你的价值投资理念与巴菲特的理念有何不同?
林园:很多人老拿我与巴菲特比,好像我这段时间持股不动,就是价值投资,就是巴菲特了，我听了都好笑,什么价值投资,我林园有自己的投资标准。我对投资的理解,就是投资加机会,什么时候做什么事,机遇很重要,我们投资股市,就是要在正确的理念指导下,抓住正确的时机介人。
譬如说主流产品,为什么说今天我有钱,主流产品一定是招商银行,还有旅游股,为什么要在这上面加大投资?这是个主线,这个时候为什么干这个事,那就是因为这个时候介人是最好的时机,各种财务指标支持你今天做这件事。这就是我的一个思路。不是说今天这只股票涨得欢就搞这个,那是不对的。
记者:那么,你持股的标准是什么?
林园:我要求自己在未来三年会持有我的投资组合，不到这些股票估值恢复到合理水平,我不会考虑兑现。这是我给自己定的纪律,这样的方法就是我常说的“乌龟政策”,强追自已做“傻子”，这种方法的最终结果收益都是很好的。
为什么现阶段我会满仓持有我的投资组合,而不是选择在股市下跌时进行减仓?而在2001年我却卖出全部股票？现在回头看来,2001年股市已经到顶,而现在普遍认为市场环境良好。
记者:看来,你对大盘运行的节奏把握得很好。
林园:其实,说实话,我一向是不怎么关心大盘涨跌的。我只关心市场中有没有符合我的投资标准的公司。
记者:我注意到,你一直在潜心寻找中国优秀的上市。
林园:是这样的。若市场中没有我要投资的好公司,我就选择空仓。2001年我发现市场中没有我要买的股票，主要是没有低估的公司,于是我卖出。而现在确实有一批价值被严重低估的公司,我就要求我自己在未来三年会持有我的投资组合,不到这些股票估值恢复到合理水平,不会考虑兑现。
记者:这种“傻子式”的“乌龟政策”在实战操作中效果如何？
林园:很管用,收益非常好。比如,2003年我买入五粮液,平均成本9.5元/股左右,2004年分红后(10股送10股)我的成本应为4.25元左右,在2004年到2006年初,一年时间多里五粮液股价都在5元至8元间涨涨跌跌,每次到7,9元,又跌回6元。我也只是看着,没有买卖,就像一只“乌龟”在里面“猫着”。而到2006年五粮液股价就一举突破8元,再也不回头了。
我有一个朋友,当时也买了很多五粮液股票,而涨到接近8元时,他都卖掉了,6元多又买回来,但最后一次股价突破8元时,却没有买回来。而现在五粮液已翻了几番了,他当初为了2元钱的差价,却少赚了几十万元,我说他是占小便宜吃大亏。
记者:许多人炒股喜欢高抛低吸做差价,认为这样能多赚一些,你不这样做吗?
林园:经验告诉我,财富的积累,最重要的是你的重仓股，在三年内能翻几番甚至更多,高抛低吸炒差价是很难赚大钱的。2005年我重仓买入招行转债,现已转股,除权成本价为4元多。2006年5月初又重仓买入上海机场，成本价13元多。这是我给未来三年种的“种子”,我会“猫着”,不管其股价涨。只要公司经营没问题,又是在合理价位买入,特别是股价已经离开成本区后,我会更加坚定地持有它。我也会更“贪”，因为后面赚的百分之十,相对你前面的买入价,可能就是百分之几十甚至更多。
当然,“猫着”要选好的公司“猫着”。我选的公司都是未来三年高速增长的企业,这种“猫着”就是我在享受其高速增长时期的收益,这样我就选择企业在高增长期买入，等高速增长期过后卖出，我认为做这种“傻子”，股市里才能赚大钱。
作者：知毅
链接：
https://xueqiu.com/1214296713/151140685来源：雪球
著作权归作者所有。商业转载请联系作者获得授权，非商业转载请注明出处。
风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。